作家：幸雯雯

　　3月31昼夜深，“酒馆第一股”海伦司（9869.HK）交出一份收入利润“腰斩”的收货单。

　　2024年，海伦司收入从上年的12.1亿元降至7.52亿元，收入链接第三年下滑；经调养净利润从上年的2.91亿元降至1亿元。若撇除新加坡上市开支、办公大厦减值亏欠及酒馆优化等用度，海伦司2024年由盈转亏，领有东谈主应占年内亏欠0.78亿元，上年度盈利1.8亿元。

　　海伦司是国内连锁小酒馆代表，也被称为“酒馆界的蜜雪冰城”。2009年，独创东谈主徐炳忠带着从老挝开酒馆赚到的第一桶金，在北京五谈口开了第一家海伦司小酒馆。

　　凭借东谈主均50元喝一晚的极致性价比，锁定高校学生等年青铺张群体的海伦司马上作念大，并于2021年9月10日在联交所主板挂牌上市，成为“小酒馆第一股”。

　　高光工夫，海伦司“赛马圈地”，在世界开店近800家，但遭遇疫情的“当头棒喝”，被动关闭直营店“止血”。收缩阵线后，2023年6月起，海伦司全面绽开加盟模式松驰自由，赶走2024年末，酒馆数目从上年末的479家增长至560家，而彭胀并未能带来更多效益。

　　关于2024年度收入下跌，海伦司称主要由于铺张市集发达疲软，积极优化调养直营酒馆网罗，使得直营业务收入下跌所致。

　　越开越亏性爱录像带，年青东谈主不爱“酒馆界的蜜雪冰城”了？

　　越开越亏

　　干涉2024年，海伦司一二线城市酒馆数目进一步缩减，与此同期赓续开拓低线城市市集。财报涌现，海伦司三线及以下城市酒馆数目从上年的252家增多至375家，而一线、二线城市酒馆则从38家、186家减少至35家、146家。

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　　一直以来，海伦司更倾向下千里市集，愚弄“好地段、差位置”的选址逻辑，能以相对更低的东谈主力和房钱资本下创造更多利润。

　　不外，从理思模子到实践操作存在宏大变数。从同店发达着力来看，财报涌现，2024年海伦司同店单店日均销售额（营业天数≥300天）为0.95万元，较上年的1.21万元下滑21.5%。关于同店发达存所下跌，海伦司称主如果国内经济市集复杂多变所致。

　　凌雁科罚计划首席计划师、食物及餐饮行业分析师林岳以为，海伦司同店发达下滑标明“薄利但莫得多销，回头客未几”。

　　对此，林岳归因于两方面：一是受大环境影响，海伦司的客流量不及，好多大学生、年青东谈主会选拔更有性价比、更健康的外交算作；二是居品品类单一，客单价低，铺张体验一般，复购率不高。

　　餐宝典有计划院院长汪洪栋相似以为，海伦司单价不高，同店收入下滑主要指向客流减少问题，抵铺张者的勾引力松开了，“小酒馆这种业态不像快餐，不属于刚需，受大环境影响更径直。”

　　放低姿态

　　留存铺张者已是一浩劫题，在生意模式方面，海伦司也扭捏不定。其先于2022年挑选部分门店转向特准谋划相接模式“试水”加盟，尔后于2023年多数关店并推出“嗨啤搭伙东谈主”全面绽开加盟。“鏖战”加盟模式约一年后，2024年7月，海伦司又高调告示“社区空间”成见开垦增量。

　　据海伦司“嗨啤搭伙东谈主”最新招商计策，以面积为90平米-130平米的宏构店为例，投资额由蓝本的约60万元降至最低50万元，回本周期瞻望一年至一年半。

　　“呈报与风险是挂钩的，海伦司卖的是品牌和供应链。”又名在西安咸阳地区多家海伦司酒馆担任店长2年的东谈主士告诉期间周报，酒馆生意与门店选址相关密切，有的门店回本很快，有的盈利都很难。

　　据汪洪栋了解，海伦司对加盟商的勾引力不大，“投资用度不低，但盈利材干可能还不如一些奶茶品牌，相配于加盟商打工赚一份浅陋工资。”

　　至于最新的社区店模式，70平米大小的投资门槛最低惟有40万元，且不收取加盟用度。相接门槛一降再降，从侧面响应出海伦司市集勾引力在缩短，只可放低姿态。

　　海伦司还称，加盟一个社区店格式能同期成为社区空间店雇主、酒水新零卖代理商和社区新空间代理商。

　　林岳指出，铺张者对酒馆酒吧赤心度不会很大，何处性价比高、酒品菜品好、氛围做事好就去何处，而社群运作、社区布局的用户粘性更高，是争夺存量市集的好标的。

　　不外社区店“拓荒”近9个月，未彰着赋能海伦司事迹，社区店有关数据及发展情况未在财报里有所体现。

　　同期，有业内不雅点以为，海伦司发展社区店弱化了酒馆成见，实质上思让加盟商酿成酒水渠谈商卖酒。然则，酒水渠谈“妙手”云集，无论是1919、歪马送酒等头部连锁品牌，如故盒马、山姆等零卖商超，在品类、价钱和方便等维度上都有竞争上风。

　　关于小酒馆业态在发展连锁化方面是否存在自然颓势，汪洪栋更偏向小酒馆走“小而好意思”旅途。他以为酒吧生意玩的是酒之外的内容，铺张者在酒水之外有如音乐、氛围、外交等诸多诉求。

　　林岳则暗示，酒馆程序化、连锁化本人不是问题，海伦司下千里低线城市的标的亦然对的，因为有供应链上风能把价钱打下来，品牌化运作一定进度上能引流，但要津是这两个上风海伦司都莫得作念出来。

　　“酒吧生意有个很大的时弊，即是铺张者很容易除旧布新，是以统一家门店每隔一段时期要蜕变、作念升级，是以这亦然好多东谈主不思搞酒馆的原因。”一个也曾开连锁酒馆现转型餐饮店的雇主暗示。

　　上市当初，海伦司贪念勃勃，在招股书里“喊话”到2023年要彭胀至2200家店。时期已过，KPI完成荒疏，思要迎风翻盘，海伦司还要赓续勉力爬坡，修皆品牌运营、界限科罚、社群互动等多方面材干。

　　赶走4月1日收盘，海伦司涨5.85%，报收1.81港元/股，总市值约23亿港元，与其上市首日302亿港元的巅峰工夫比较性爱录像带，市值仍是挥发279亿港元，超70%。